Tras conocerse los resultados de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos en las que venció Donald Trump, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro americano alcanzaron los niveles más altos desde principio de año, lo que probablemente pudo haber impulsado mayores compras de TES por parte de los fondos de Capital Extranjero en las últimas semanas de noviembre y una valorización - aunque en una proporción menor a la del mes anterior - en los Fondos de Inversión de Renta Fija.

De otra parte, la incertidumbre con relación a las decisiones de la OPEP y el temor que los mercados latinoamericanos manifestaron tras la elección de Donald Trump afectaron la rentabilidad de los fondos con mayor participación en títulos de Renta Variable.

Noviembre no fué el mejor mes para todos los fondos de inversión. No obstante, la mayor parte de las categorías de fondos alcanzaron rentabilidades positivas a pesar de la incertidumbre que generó la elección de Donald Trump. Las categorías con mayor incremento promedio en activos durante el mes fueron Renta fija Corto Plazo con $105 mil millones y Alternativos Colombia con $47 mil millones. En el mismo lapso, la categoría con mayor disminución de recursos fue Renta Variable Diversificada con un descenso de $249 mil millones.

Las mayores rentabilidades con corte al 30 de noviembre fueron alcanzadas por las categorías Alternativos Colombia y Fondos 1525, con el +0.71% y 0.54% mensual. En general, la rentabilidad mensual de las categorías  se contrajo con respecto a las cifras del mes anterior, excepto para los fondos Alternativos que pasó de +0.59% a +0.71% mensual.

Con la elección de Donald Trump, las tasas de interés de los Bonos del Tesoro americano alcanzaron los niveles más altos desde principios del año impulsadas por la expectativa de mayor endeudamiento, ya que de acuerdo con lo que Trump manifestó en su campaña planea bajo su gobierno aumentar significativamente el gasto público especialmente en los renglones de defensa e infraestructura.

En sus intervenciones mencionó que las inversiones para infraestructura ascenderían a 550 mil millones de dólares. Estas medidas, de acuerdo con los analistas, podrían tener un impacto positivo sobre el crecimiento económico a partir de 2018.
La curva de rendimientos de los Tesoros se empinó y sus tasas aumentaron significativamente a raíz del triunfo de Trump. Influenciados por un discurso del Magnate en un tono más conciliador, los mercados comenzaron a anticipar un mayor crecimiento económico en el mediano plazo en los Estados Unidos que a su vez impulsaría al alza las expectativas de inflación y probablemente ejercerá una mayor presión para que la Fed agilice el ciclo de normalización de tasas de interés.

Las tasas de los TES de 2024 también se incrementaron durante la segunda y tercera semana de noviembre tras la elección de Donald Trump, y pasaron de 6.99% a 7.09%. Sin embargo, los precios de los TES mostraron una leve recuperación en las últimas semanas del mes. Referencias de más corto plazo mostraron un movimiento similar.

Este comportamiento en las tasas de los TES se reflejó a su vez en los fondos de Renta Fija Corto Plazo que pasaron de tener el +0.57% al +0.52% mensual. En ese orden, Renta Fija Mediano Plazo y Renta Fija General alcanzaron el +0.49% mensual, mientras la rentabilidad de los fondos de Renta Fija Largo Plazo disminuyó en 25 pb al pasar de +0.62% a +0.37% mensual.

En el mes de noviembre también se evidenció que los Fondos de Capital Extranjero aumentaron las compras de Títulos del Gobierno durante ese mes al pasar de $52.5 billones de pesos en tenencias de TES a $56.1 billones al 30 de noviembre, es decir pasaron de tener una participación de 22.9% a 24.2%, lo que podría en cierta manera indicar que el impacto del entorno político externo fué durante el mes de noviembre mucho menor a lo esperado al punto que incluso se incrementaron las posiciones en TES de los Fondos de capital extranjero.

Noviembre finalizó sin alcanzar la aprobación de la Reforma Tributaria. No obstante, el mercado continúa a la expectativa con respecto al trámite de la misma, particularmente por el efecto que pueda ejercer sobre la calificación de riesgo de la nación.

Por otra parte, la rentabilidad de los Fondos Globales, disminuyó con respecto al mes de octubre, al pasar de 0.68% a 0.21% mensual, acumulando a su vez un rendimiento de 15.38% anual.

En noviembre el rendimiento de la categoría Fondos Globales no fué indemne a la marcada apreciación de la tasa de cambio, incluso desde días antes de hacer públicos los resultados de las elecciones en Estados Unidos. El mercado respondió en ese momento al incremento en los inventarios de crudo en EEUU y la pronunciada caída en los precios del petróleo a principios de noviembre. Posteriormente, con la victoria de Trump y su más sosegado discurso los mercados siguieron impulsando la valorización de la moneda estadounidense.

Adicional a ésto, el mercado mantuvo sus expectativas de alza en la tasa de interés por parte de la Reserva Federal lo que contribuyó aún más a la apreciación del dólar. Con corte al 30 de noviembre la rentabilidad de los Fondos Globales alcanzó el +0.21% mensual, acumulando el +15.38% anual.   

Las rentabilidades de los fondos de Renta Variable Diversificada, Renta Variable Concentrada y Renta Mixta Moderada disminuyeron en el mes de noviembre alcanzando cifras mensuales de -5.22%, -4.47%, y -1.93% respectivamente.

Esta disminución de la rentabilidad en los fondos de Renta Variable y Renta Mixta refleja en parte la caída en el precio internacional del petróleo, la depreciación del peso colombiano y la incertidumbre que a lo largo del mes mantuvo el mercado en torno a la decisiones que tomaría la OPEP. De igual forma, el volumen de acciones negociadas en la Bolsa de Valores de Colombia disminuyó y los ETF sobre el mercado accionario local mostraron un comportamiento negativo.

No obstante; a pesar de la disminución en las cifras de rentabilidad mensual de los fondos pertenecientes a las estrategias de renta variable, en términos anuales las rentabilidades de estas carteras acumulan el 19.25% en el caso de Renta Variable Diversificada, +10.41% para Renta Variable Concentrada y +11.46% anual en Renta Mixta Moderada.

* Rentabilidades calculadas con el promedio de Carteras Colectivas ®