La reducción anticipada en la tasa de interés local y las nuevas proyecciones de la Fed impulsaron la valorización en algunos de los activos que conforman los portafolios de los FICs. Es así como la desaceleración de la demanda agregada y las mejores proyecciones de inflación fueron algunos de los argumentos que los miembros de la Junta Directiva del Banco de la República manifestaron a favor de la decisión de política monetaria adoptada desde el mes de diciembre.
La Junta manifestó que la relativa tranquilidad con la que el mercado hizo frente a la decisión de la Fed disminuye el riesgo de devaluaciones fuertes que afecten la convergencia de la inflación y permite disminuir la tasa de interés con la debida anticipación para que la medida alcance los resultados deseados.
La decisión de la Fed, la determinación del Banco de la República y la aprobación en el Senado y en la Cámara de Representantes de la Reforma Tributaria contribuyeron a las mayores compras durante el mes de diciembre tanto en TES como en títulos de renta variable por parte de los inversionistas locales y los fondos de Capital Extranjero impulsando una valorización en los Fondos de Inversión FICs.
De hecho, en diciembre todas las categorías de fondos alcanzaron rentabilidades positivas a pesar de la incertidumbre que se mantuvo hasta último momento con la aprobación de la Reforma Tributaria y la elección en noviembre de Donald Trump. Las categorías con mayor incremento promedio en activos durante el mes fueron Renta Variable Diversificada con $144 mil millones y Fondos 1525 con $91 mil millones. En el mismo lapso, la categoría con mayor disminución de recursos fue Renta Fija Corto Plazo con un descenso de $360 mil millones.
Las mayores rentabilidades con corte al 31 de diciembre fueron alcanzadas por las categorías Renta Variable Diversificada y Renta Variable Concentrada, con el +4.70% y 4.58% mensual. En general, la rentabilidad mensual de las categorías aumentó con respecto a las cifras del mes anterior, particularmente para las estrategias de Renta Variable Diversificada (-5.22% mensual en noviembre, pasó a 4.7% mensual en diciembre) y Renta Variable Concentrada (-4.47% mensual en noviembre, pasó a 4.58% mensual en diciembre).
Por otra parte, el crecimiento de 3.5% anual en EEUU estimado en el tercer trimestre y las cifras positivas en los salarios y el empleo en ese país permitieron a la Reserva Federal incrementar la tasa de intervención según como lo venía anticipando el mercado. La Fed mejoró sus expectativas con respecto a la actividad económica en EEUU y frente a la evolución de la inflación.
Adicionalmente, los miembros del Comité de Política Monetaria proyectaron tres alzas adicionales de la tasa de interés para 2017 lo que produjo mayores desvalorizaciones en la curva de los tesoros americanos.
Estas desvalorizaciones y el inicio del ciclo de reducción en tasas de política monetaria en Colombia ocasionó acentuadas valorizaciones en los mercados de renta fija e incentivó a inversionistas locales y foráneos a tomar posiciones que les permitan aprovechar el nuevo escenario de tasas de interés. Adicionalmente, la aprobación de la reforma tributaria hizo que disminuyeran en cierta medida las expectativas de un deterioro en la calificación del país.
Como consecuencia, tanto la curva de TES TF como la curva de TES UVR se valorizaron en el mes de diciembre. Las tasas de los TES de 2024 cerraron a niveles de 6.88% tras haber superado incluso niveles cercanos a 7.40 a mediados de noviembre.
Este comportamiento en las tasas de los TES se reflejó a su vez en la preferencia por títulos de más largo plazo y así mismo en la rentabilidad de los fondos de Inversión. La rentabilidad mensual de las carteras de Renta Fija Largo Plazo aumentó en 43 puntos básicos, al pasar de +0.37% en noviembre a +0.8% en el mes de diciembre. Los fondos de Renta Fija Mediano Plazo rentaron 18 puntos básicos más al pasar de +0.48% mensual a +0.66% mensual. Finalmente, la rentabilidad mensual de los fondos de Renta Fija Largo Plazo también aumentó aunque en menor proporción al pasar de +0.52% mensual a +0.61% mensual en el mes de diciembre, es decir un incremento de 9 puntos básicos.
En el mes de noviembre también se evidenció que los Fondos de Capital Extranjero aumentaron las compras de Títulos del Gobierno durante ese mes al pasar de $56.1 billones de pesos en tenencias de TES a $57.5 billones al 31 de diciembre, es decir pasaron de tener una participación de 24.2% a 24.9%, indicando que durante el mes de diciembre se mantuvo el apetito por los títulos de deuda del Gobierno a pesar del aplazamiento en la aprobación de la Reforma tributaria.
De otro lado, la rentabilidad de los Fondos Globales, aumentó con respecto al mes de noviembre, al pasar de 0.21% a 0.67% mensual, acumulando de esta manera una rentabilidad de 15.38% anual.
En diciembre la rentabilidad de los Fondos Globales se incrementó pese a la volatilidad de la moneda estadounidense y la incertidumbre en relación a la evolución de los precios del petróleo. Los reintegros de dólares del sector real y los flujos movilizados por inversionistas extranjeros determinaron la evolución de la tasa de cambio en el mes. Incluso, las presiones devaluacionistas derivadas del diferencial entre las tasas de interés en pesos y dólares se vieron equilibradas por la mayor oferta de la divisa americana.
En medio de la volatilidad del precio del dólar y el petróleo a raíz de las decisiones de política monetaria y de la OPEP, las rentabilidades de los fondos que siguen las estrategias de Renta Variable Diversificada, Renta Variable Concentrada y Renta Mixta Moderada se incrementaron en el mes de noviembre alcanzando cifras mensuales de +4.70%, +4.58%, y 2.30% respectivamente.
De igual forma, el volumen de acciones negociadas en la Bolsa de Valores de Colombia aumentó en $307 mil millones de pesos con respecto al mes de noviembre y los ETF sobre el mercado accionario local mostraron rentabilidades mensuales de +5.39% en el caso de Ishares Colcap y +6.12% para Horizons Colombia de Fidubogotá.
De esta manera y a pesar del retroceso que tuvieron en el mes de noviembre las cifras de rentabilidad mensual de los fondos pertenecientes a las estrategias de renta variable, en términos anuales las rentabilidades de estas carteras acumularon al 31 de diciembre el 18.58% en el caso de Renta Variable Diversificada, +10.37% para Renta Variable Concentrada y +10.73% anual en Renta Mixta Moderada.
* Rentabilidades calculadas con el promedio de Carteras Colectivas al 31 de diciembre de 2016 ®
