La radicación del proyecto de Reforma Tributaria en un contexto político poco propicio para establecer nuevas cargas impositivas y la derrota del oficialismo en el plebiscito fueron los acontecimientos que tuvieron mayor influencia en el mercado durante el mes de octubre. Adicionalmente, la desaceleración en la inflación, la proximidad de las elecciones en EEUU con la posibilidad de un alza en la tasa de interés de ese país y la incertidumbre con respecto a la oferta mundial de petróleo en los próximos meses también constituyeron factores que determinaron la evolución de los mercados, incluido el de fondos de inversión en el décimo mes del año.

Octubre fue un mes mucho mejor que septiembre para la mayoría de los fondos de inversión. Todas las categorías de fondos alcanzaron rentabilidades positivas a pesar de la incertidumbre generada por el ambiente político con que inició el mes. Las categorías con mayor incremento promedio en activos durante el mes fueron Renta fija Mediano Plazo con $156 mil millones y Renta Fija Corto Plazo con $75 mil millones. En el mismo lapso, la categoría con mayor disminución de recursos fue Fondos 1525 con un descenso de $163 mil millones.

Las mayores rentabilidades con corte al 31 de octubre fueron alcanzadas por las categorías Fondos globales y Renta Variable Diversificada, ambas con el +2.15% mensual. En tercer lugar se ubicó la categoría Renta variable Concentrada con el +2.01% y Renta Mixta moderada con el +1.43 mensual. Aunque la rentabilidad mensual de las categorías de Renta Fija fue positiva durante el mes de octubre, se contrajo con respecto a las cifras del mes anterior. Así la categoría Renta Fija Largo Plazo pasó del +1.06 en el mes de septiembre a +0.8% mensual en octubre, la categoría de Renta Fija Mediano Plazo de +0.82% a +0.62% mensual, y la rentabilidad de la categoría Renta Fija Corto Plazo disminuyó en 12 pb al pasar de +0.69% a +0.57% mensual.

Ciertamente, el acontecer político influyó en el comportamiento de los fondos de inversión, especialmente las categorías de Renta Fija. En la semana siguiente al plebiscito los Bonos del Gobierno se vieron afectados por el resultado de la consulta. Las tasas de los TES de julio de 2024 iniciaron el mes en 6.9% con predisposición al alza y las rentabilidades de los fondos de inversión de renta fija aumentaron en una menor proporción. Esta tendencia sólo fue interrumpida por la publicación del dato de inflación de septiembre por parte del DANE. Esta cifra  se ubicó en -0.05% mes, muy por debajo de las expectativas del mercado (0.07% mes). Con este dato, la inflación anual pasó de 8.10% a 7.28% anual en el mes de septiembre. Tras la publicación del dato, las tasas de los TES de referencia del mercado disminuyeron y regresaron a niveles cercanos a los de inicio del mes. Adicionalmente, con base en los datos de inflación, e información interna y del entorno económico global, la junta del Banco de la República tomó decisiones de política monetaria (ver artículo Banrep mantuvo tasa de interés de intervención en 7.75% y anuncia condiciones para bajarla)

Posteriormente, en la segunda mitad de octubre las tasas de los títulos retomaron la senda alcista en algunas referencias particularmente por la incertidumbre con respecto a la reforma tributaria y al dilatamiento en la solución del tema del plebiscito. Este incremento de tasas tanto en la parte corta como larga de la curva coincidió con el menor incremento en la rentabilidad de las categorías de renta fija en todos los plazos.

Categorías que cuentan con un alto porcentaje en títulos de renta fija como Fondos 1525 y Renta Fija Multimoneda se valorizaron en una proporción menor a la del mes de septiembre cuando alcanzaron rentabilidades mensuales de +0.67% y +0.72% pasando en el caso de ambas categorías al +0.56% mensual con corte al 31 de octubre.

El impacto del entorno político en Colombia sobre la participación en TES que actualmente tienen los fondos extranjeros se reflejaría en el informe mensual con corte al mes de octubre que emita el Ministerio de Hacienda, sin embargo para el mismo reporte con corte al mes de septiembre se evidenció que el offshore continúa siendo uno de los principales compradores de TES en el último año.

Las tenencias de los fondos de capital extranjeros se incrementaron hasta llegar un nuevo máximo histórico de $52.8 billones de pesos, lo que seguiría presionando al alza el precio de los TES y la rentabilidad de los fondos de inversión especialmente de Renta Fija que posean más de estos papeles.

No obstante, el mercado aún sigue a la expectativa con respecto al trámite de la reforma tributaria, ya que un downgrade para Colombia por parte de algunas de las firmas calificadoras podría significar la pérdida del grado de inversión y por lo tanto una posible salida de capitales.

Precísamente, con el fin de evitar este último escenario, el Gobierno nacional en cabeza del Ministro de Hacienda ha insistido en la necesidad de aprobar el proyecto de ley en el Congreso, ya que la reforma contribuiría a estabilizar y corregir los niveles de deuda pública, requisito que, aunque no garantiza que no se presente un downgrade por lo menos disminuye en gran medida su probabilidad.

La categoría de Fondos Globales por su parte, se recuperó significativamente al pasar de una rentabilidad negativa de -0.82% en septiembre a 2.15%; acumulando a su vez el 22.92% anual manteniendo su lugar como la categoría con mayores retornos en el plazo de un año.

En el mes de octubre el rendimiento de la categoría Fondos Globales estuvo fuertemente determinado por una pronunciada depreciación en la tasa de cambio: en las primeras semanas de octubre debido a la incertidumbre generada por el futuro del proceso de paz tras el triunfo del No en el plebiscito, en medio de la publicación de datos sobre actividad económica en EEUU y declaraciones de la Fed afirmando que las condiciones para un incremento en la tasa son cada vez más favorables. La recuperación inicial en los precios del petróleo tampoco fue impedimento para que la divisa mantuviera su tendencia alcista, menos aún a finales del mes cuando el precio del petróleo retrocedió luego de que surgieran nuevamente dudas sobre el compromiso de los países de la Opep en cumplir con el acuerdo en producción anunciado desde septiembre.

Las categorías Renta Variable Diversificada, Renta Variable Concentrada y Renta Mixta Moderada que previamente habían mostrado rentabilidades mensuales negativas en el mes de septiembre se recuperaron con incrementos de 486, 307 y 252 puntos básicos respectivamente, alcanzando rentabilidades mensuales de 2.15% en el caso de Renta Variable Diversificada, Renta Variable Concentrada con el 2.01% y Renta Mixta Moderada con el 1.43% mensual. En parte esta valorización refleja el incremento en los rendimientos de las acciones que componen el COLCAP, cuya canasta informativa mantuvo las mismas 25 especies. El buen comportamiento de estas categorías, se refleja además en el acumulado de rentabilidad en términos anuales: 17.11% en el caso de Renta Variable Diversificada, 12.06% en Renta Mixta Moderada y 5.99% anual para Renta Variable Concentrada.

* Rentabilidades calculadas con el promedio de Carteras Colectivas ®