Aún no ha nacido el ser humano capaz de predecir con absoluta exactitud cuál será la magnitud o el efecto de los eventos de mercado en los portafolios de inversión. Sabemos también que en su intento por mitigar el impacto negativo en los portafolios, las áreas de gestión de riesgos han alcanzado un desarrollo significativo en los últimos años.

Decisiones en las tasas de interés, la divulgación de resultados financieros adversos de las empresas, cambios desfavorables en los precios de los commodities, de las divisas, entre otros tienen diariamente impacto en los rendimientos de los activos, los portafolios y los fondos de inversión.

Y aún así, a pesar de todos los esfuerzos por predecir con la mayor precisión el efecto que tienen las noticias de mercado y temas de coyuntura, éstos afectan positiva o negativamente los portafolios.
Sin embargo, al hacer una comparación entre carteras es evidente que siempre existen fondos que salen mejor librados que otros tras caídas en los indicadores o en la rentabilidad, y usualmente son aquellos que han desarrollado técnicas eficientes que les permiten limitar sus pérdidas.

La evidencia también ha mostrado que un mismo evento de mercado no suele repetirse indefinidamente con las mismas características y con la misma intensidad, en parte porque el mercado “tiene memoria”, y entender cuáles son los riesgos y las pérdidas en las que puede incurrir una cartera a partir de los hechos que hayan tenido lugar en el pasado puede ayudar al inversionista a limitar el valor las pérdidas en su portafolio (ver el artículo ¿Cuál es el mejor plazo para analizar un fondo de inversión colectiva?) . 

Por otra parte, la Teoría clásica de Portafolio (y el sentido común), nos dicen que a mayor riesgo mayor retorno: Entre dos alternativas que ofrecen la misma rentabilidad el inversionista escoge la que implica menor riesgo. Por esta misma razón, para una cartera con mayor nivel de riesgo el inversionista exigirá una mayor rentabilidad.

Si a mayor riesgo se debería obtener mayor retorno y si existe la posibilidad de limitar las pérdidas de un portafolio a través de técnicas como la diversificación, el análisis nos conduce a pensar que la volatilidad no es en sí misma una característica indeseable; si bien representa mayor riesgo, es probable que en una cartera administrada responsablemente y en un contexto de mercado favorable signifique una mayor rentabilidad.

Como se mencionó en el artículo Calificación de Sensibilidad de Riesgo de Mercado por Fitch Ratings la vulnerabilidad a tasas de interés no tiene por sí sola una connotación negativa, incluso una mayor sensibilidad a cambios en las tasas de interés o a determinadas coyunturas económicas puede representar eventualmente mayores ganancias para un portafolio.

La mayoría de los administradores de portafolio miden la volatilidad en términos de desviaciones estándar. El inconveniente que tiene este tipo de medición se presenta cuando el análisis se hace fuera del contexto o sin tener en cuenta la categoría o estrategia del fondo de inversión ya que las carteras de renta variable o con estrategias mixtas mostrarán volatilidades mayores a las de fondos que por política adopten estrategias más conservadoras. No obstante, los inversionistas con mayor experiencia saben distinguir la volatilidad en términos absolutos de la volatilidad relativa, es decir según el contexto o la estrategia seguida por el fondo de inversión.

En el portal de Carteras Colectivas® adicional a los datos de volatilidad que abarcan plazos de un mes en adelante, es posible encontrar los percentiles de volatilidad para cada fondo de acuerdo con la estrategia que haya adoptado el portafolio, y con esta información Carteras Colectivas®  determina la ubicación del fondo en el Ranking correspondiente.

Los Rankings de volatilidad de Carteras Colectivas® permiten determinar cuáles son los fondos de más alto riesgo, riesgo moderado y menor riesgo; siempre dentro de un grupo de carteras con características parecidas que las haga comparables y garantizando así que el Ranking guarde sentido dado que se trata de fondos con atributos similares.

Incluso, para facilitar aún mas el análisis y la selección del fondo de inversión que mejor se ajuste al perfil del inversionista, Carteras Colectivas® diseñó el reporte “Carteras por Categoría y Valor de Activos” dentro de la serie Professional®. Este reporte permite contrastar de manera gráfica la rentabilidad del fondo a lo largo del tiempo con el nivel de riesgo o volatilidad de la cartera con respecto a otros fondos y a sus pares de estrategia.

En la gráfica del ejemplo se muestran varios fondos de inversión, cada uno está simbolizado por un círculo de color. El tamaño de cada círculo representa el tamaño del fondo en miles de millones de pesos, y su ubicación en los cuadrantes representa la rentabilidad y la volatilidad de cada uno de ellos. De esta manera, los fondos ubicados en el cuadrante 1 representan las carteras con mayores niveles de volatilidad y mayor rentabilidad. En el cuadrante 2 se encuentran los fondos con menor volatilidad y con rentabilidad por encima del promedio de los demás fondos. Al cuadrante No. 3 corresponden los fondos con menor volatilidad y menor rentabilidad, mientras en el cuadrante No. 4 se encuentran las carteras con volatilidad por encima del promedio y con rentabilidad por debajo del percentil 50.

Esta representación gráfica facilita en gran medida el análisis y la escogencia del fondo de inversión ya que relaciona la rentabilidad con el nivel de riesgo que el inversionista esté dispuesto a tomar, sin dejar de lado el análisis de la estrategia de inversión que éste desee asumir.

Acerca de Carteras Colectivas®

Carteras Colectivas® es una firma dedicada a la investigación del mercado de Fondos de Inversión Colectiva. Desde 2010 organiza la información de la industria y ha creado una serie de productos especializados para Inversionistas, Distribuidores y Administradores de Fondos de Inversión, Gobierno y Medios a través del portal www.carterascolectivas.co