Bien sabemos que a través de la diversificación los recursos se invierten en diferentes activos para minimizar los riesgos, y este es justamente uno de los atributos que caracteriza a la gran mayoría de los fondos de inversión en Colombia.

Por otro lado, sabemos por la Teoría de Portafolio Moderna que un inversionista espera que entre mayor sea el riesgo que caracterice a una inversión, mayor el retorno esperado; incluso profundizamos en esta idea. (Ver el artículo Recomendaciones para escoger el mejor fondo: Análisis de volatilidad)

La prioridad que cada agente tiene por alcanzar uno u otro de estos dos objetivos, ya sea la minimización de riesgo o la maximización de rentabilidad determina su perfil de riesgo, y dado que existen infinitas posibilidades para combinar las preferencias de los individuos, la oferta de carteras y fondos de inversión debe ser tan amplia que permita satisfacer lo mejor posible las preferencias que a este respecto tienen los inversionistas.

La concentración en determinado tipo de activos también refleja el grado de riesgo que los inversionistas de esa cartera están dispuestos a asumir y por lo tanto constituye un elemento esencial que se debe analizar al momento de seleccionar un fondo de inversión. (Ver el artículo Calificación de sensibilidad de riesgo de mercado por Fitch Ratings)

Cada una de las páginas individuales de los fondos presentados en el portal de Carteras Colectivas® cuenta con un resumen del desempeño que ha mantenido el fondo de inversión, sus características más importantes y los emisores principales de los títulos con que cuenta el portafolio. Esta última información es relevante ya que permite establecer cuáles son los sectores económicos en los que el fondo se encuentra invertido en una mayor proporción, y por lo tanto los riesgos a los que estaría más expuesto y cuál sería el comportamiento más probable de ese fondo en ciertos tipos de mercados o escenarios económicos.

Por ejemplo un fondo con una alta proporción de títulos o acciones de empresas de comunicaciones y tecnológicas tenderán a desempeñarse bien en mercados donde la investigación y el desarrollo son impulsados por una economía en expansión y lo contrario en escenarios recesivos; mientras que un fondo cuyos rendimientos se encuentran en cierta medida anclados al resultado de acciones de empresas que producen bienes de consumo básico tenderá a comportarse mejor en escenarios de recesión que aquel de las acciones de empresas de tecnología.

Otro ejemplo es el de los fondos con una proporción alta en títulos de empresas del sector financiero, su comportamiento será más destacado en escenarios de expansión y crecimiento en la cartera de créditos que en uno de bajas tasas de interés y recesión. Un claro ejemplo son los fondos de inversión que se vieron afectados tras la crisis financiera en el 2008 pero que comenzaron a recuperarse con las inyecciones de liquidez desde el 2009.

En  el caso colombiano también es importante mencionar sectores importantes de la economía como la construcción. Bajo escenarios de ampliación del gasto público y mayor inversión en infraestructura (ya sea por política gubernamental o iniciativa privada) las empresas cuya producción está relacionada con insumos, maquinaria o servicios relacionados con este sector, mostrarán un mejor desempeño que se reflejará en el valor de los títulos valores y los fondos de inversión con concentración de papeles emitidos por empresas de ese sector.

El sector de minas y energía también se ve afectado por la volatilidad y los cambios en los precios de los commodities, es así como en épocas de menor producción y alza en los precios de este tipo de bienes los fondos invertidos en títulos de empresas de este sector muestran mayores ganancias y lo contrario con la contracción en el valor de los subyacentes de este tipo de empresas.

De manera similar, el comportamiento de las finanzas públicas, el crecimiento económico y otras cifras macroeconómicas, inflación etc. determinan el comportamiento del mercado de deuda pública y por lo tanto el desempeño de los fondos invertidos en títulos emitidos por el Gobierno.

En la Bolsa de Valores de nuestro país las compañías que cotizan son las más grandes y con comportamiento más similar al del total del mercado. Los expertos recomiendan mantener la participación principal del portafolio en este tipo de empresas y destinar una proporción menor a empresas con menor capitalización bursátil (en teoría, esta decisión ayuda a mitigar riesgos de liquidez). El precio por así decirlo, de mitigar el riesgo de liquidez mediante una estrategia de diversificación con estas características en un mercado pequeño como el colombiano es la concentración, ya que un portafolio que acumula la parte más representativa en los títulos de las empresas con mayor capitalización tiende a tener un desempeño en el corto plazo por debajo de lo esperado si algo no sale bien con alguna de las empresas cuyos títulos hacen parte de la participación principal de ese portafolio.

No obstante, la concentración en cierto(s) títulos dentro de un portafolio constituye en sí misma una estrategia de inversión. Para algunos ha dado resultado, para otros no.

El portal de Carteras Colectivas® tiene en cuenta lo anterior y ha clasificado las carteras de Renta Variable dependiendo de si se trata de una estrategia diversificada o concentrada.

A la fecha de corte, bajo la estrategia de Renta Variable Diversificada se encontraban clasificados 34 fondos de inversión, cuyo valor de activos asciende a $22.4 billones de pesos, las diferencias en rentabilidad y volatilidad en términos anuales de estas carteras se muestra a continuación:

* Fondos de Renta Variable Diversificada al 21 noviembre de 2016

Al comparar con la categoría de Renta Variable Concentrada se puede apreciar que los fondos bajo esta estrategia paradójicamente han mostrado una volatilidad promedio menor a la de los fondos de Renta Variable Diversificada ( 7.15% frente a 14.86%).

Sin embargo, la rentabilidad anual promedio de los fondos de Renta Variable Diversificada se ubicó 904 puntos básicos por encima de la rentabilidad de los fondos de Renta Variable Concentrada (19.08% anual frente a 11.21% anual):   

* Fondos de Renta Variable Concentrada al 21 noviembre de 2016

Se debe destacar que la selección del fondo de inversión más conveniente para el inversionista depende (adicional a factores que ya hemos mencionado en otros artículos) de qué tan dispuesto se encuentra a asumir riesgos, y dicha disposición se refleja también en qué tan cómodo se encuentra bajo determinados escenarios de concentración de activos. (Ver artículo ¿Cómo escoger un buen fondo de inversión colectiva en Colombia?

El tema nuevamente retorna a cuáles son las preferencias de los individuos, el apetito por riesgo y la disposición a asumir ciertos niveles de volatilidad con el fin de lograr determinados niveles de rentabilidad.