Recientemente el Presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, Juan Pablo Córdoba, recomendó retirar la propuesta de ley de financiamiento que fue radicada en el Congreso, pues para él existen medidas inconvenientes en los impuestos a las empresas, a las remesas, y a los dividendos que le quitan productividad y competitividad a la economía.
Gran parte de las entidades financieras están de acuerdo con Córdoba, particularmente en lo que se refiere a la sobretasa de 5% al sector, pero a las observaciones de la industria se suman también las de algunos analistas.
Carteras Colectivas conversó con Juan David Ballén, Director de Análisis y Estrategia de la firma Casa de Bolsa. Para él, una reducción (del 14% al 5%) en la retención en la fuente como la que se propone dentro de la ley de financiamiento para los inversionistas extranjeros en TES, no tendría de ninguna manera el mismo impacto positivo de la medida similar que tuvo lugar a partir de la reforma tributaria del 2012.
Por una parte, el incentivo tributario entre los TES y los TES globales se reduce y no se presentaría la misma oportunidad de arbitraje. En segundo lugar, a los inversores foráneos ya no les es tan fácil aumentar sus tenencias en referencias colombianas mientras la participación de Colombia en el índice GBI-EM GD se mantenga estable.
Adicionalmente, la política monetaria mundial continuará haciendo más vulnerables a las monedas emergentes con déficits gemelos poniendo en riesgo la rentabilidad de sus inversiones en moneda local. Y además existe el riesgo que se disminuya la calificación si no se logra aprobar una ley de financiamiento robusta.
En la actualidad, más del 42% de los FICs cuentan con algún tipo de participación en deuda pública, pero tan solo 8 de ellos concentran una participación superior al 60%.
Fidubogotá Optimo - (FBOPT), Credicorp Fonval Deuda Pública - (CVFDP), y BTG Pactual Deuda Pública A - (BTDPU), con participaciones de 95.6%, 92.7% y 69.9% y volatilidades a un año de 1.38%, 1.88% y 2.24% con corte a 12/dic/2018 son algunos de los FICs cuyos rendimientos podrían oscilar más dependiendo de si el gobierno alcanza su objetivo de incentivar la adquisición de deuda pública interna denominada en moneda local en medio del difícil panorama Fiscal.
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