El pasado 22 de abril tuvo lugar la Reunión de Ministros de Finanzas de la Alianza del Pacífico (AP), en Washington, EE.UU. En el encuentro participaron los Ministros de Hacienda de Chile y Colombia, el Secretario de Hacienda de México y el Ministro de Economía y Finanzas de Perú.
Antecedentes de la Alianza del Pacífico
La Alianza del Pacífico es una iniciativa de integración regional que incluye a Chile, Colombia, México y Perú. Como resultado de la Reunión, los Ministros revisaron las prioridades que establecieron previamente en su reunión de marzo para lograr avances concretos en los próximos meses.
Una de esas prioridades en el ámbito de la integración financiera es el Pasaporte de Fondos, una iniciativa que permitiría la libre comercialización de Fondos de Inversión que hayan sido autorizados en algunos de los países miembros de la Alianza del Pacífico. Los Ministros de Hacienda de éstos países valoraron el acuerdo que alcanzaron los Supervisores Financieros de las naciones que hacen parte de la Alianza del Pacífico en su reciente reunión para determinar los lineamientos para la implementación del Pasaporte de Fondos.
VIII Encuentro de Supervisores Financieros en el contexto de la Alianza del Pacífico
Días previos a la reunión de los Ministros, los Supervisores Financieros de los países de la Alianza del Pacífico se reunieron en Chile y acordaron avanzar en la integración de los mercados de fondos. Los supervisores de los cuatro países acordaron determinar una hoja de ruta para la implementación del Pasaporte de Fondos con el fin de que estos instrumentos se puedan distribuir en los cuatro países, una vez sean autorizados.
En representación de Colombia, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisión de la SFC de Colombia, Juan Carlos Alfaro Lozano, hizo una presentación sobre los retos para el reconocimiento de Fondos de Inversión de la Alianza del Pacífico, mencionando algunos de los frentes que permitirán avanzar en el proceso de Integración Financiera.
Entre estos frentes se encuentra precísamente la implementación del Pasaporte de Fondos y la búsqueda de incentivos para mejorar el acceso de inversionistas institucionales a los fondos de los países de la Alianza del Pacífico.
Juan Carlos Alfaro hizo énfasis en los retos que supone la implementación de esta iniciativa para los países miembros y se refirió a los avances que en esta materia ha alcanzado nuestro país. El Superintendente Delegado mostró a través de su presentación cuál es la estructura y cómo ha sido la evolución del mercado de Fondos de Inversión apoyado en cifras de la Superintendencia Financiera y de Carteras Colectivas®.
Otros aspectos que también se trataron en el Encuentro de Supervisores fueron la protección al inversionista, los estándares de Gobierno Corporativo, así como los beneficios y dificultades que los Supervisores han encontrado a lo largo de este proceso de integración.
Así mismo, los reguladores dieron a conocer los mecanismos que contemplan para emitir, colocar y comercializar instrumentos extranjeros en los mercados que se encuentran bajo su supervisión.
Estudio sobre Pasaporte de Fondos de inversión elaborado por la URF de Minhacienda.
Por esos mismos días de la reunión en Chile, en Colombia la Unidad de Regulación Financiera (URF) del Ministerio de Hacienda publicó para comentarios del público el “Estudio sobre Pasaporte de Fondos de inversión en la Alianza del Pacífico” , un documento que analiza la viabilidad de implementar un pasaporte regional de fondos de inversión que permita la libre comercialización de estos productos entre los inversionistas de los países integrantes de la Alianza del Pacífico, a partir del reconocimiento por parte de estos de un marco de estándares de regulación y supervisión.
El estudio a su vez relaciona los principales componentes que debe contener la propuesta sobre el pasaporte de fondos para los países que conforman la Alianza del Pacífico. Dentro de estos componentes se encuentran:
Modelo de Integración: Un primer tema a analizar es el tipo de acuerdo de cooperación que se va a adelantar entre los cuatro países para integrar el mercado de fondos de inversión, ya que este puede ser voluntario o si se prefiere, se puede adoptar un instrumento que tenga un carácter más vinculante.
Temas Regulatorios a discutir: La URF recomienda un conjunto de estándares comunes mínimos para procurar un tratamiento transfronterizo igualitario de los fondos de inversión a ser ofrecidos en el mercado integrado. Esos estándares deberían cubrir algunos aspectos considerados críticos:
Gobierno corporativo: En un primer paso debe haber una entidad administradora separada y autorizada por el regulador, con capital regulatorio mínimo, lo cual ya ocurre en todos los países de la Alianza, por lo cual se puede asumir que este estándar se cumple en el nivel básico.
Custodia: El custodio debe ser una entidad distinta e independiente del administrador del fondo de inversión, autorizada por el regulador, especializada y con capital suficiente. Además, se considera importante que los reguladores discutan si las funciones del custodio se limitarán a las funciones de salvaguarda de los activos del fondo, o si también comprenderán deberes de supervisión de las clases de inversiones admisibles y los límites de inversión aplicables a cada fondo.
Valoración: De acuerdo con las recomendaciones de la URF, la valoración de las unidades, cuotas o participaciones de los fondos de inversión debe hacerse a precios de mercado de los activos de los fondos, en función de su valor patrimonial (net asset value) determinado con base en el precio de mercado de las inversiones. Este estándar se puede asumir que también se cumple en el nivel básico.
Suministro de información a los inversionistas: El estándar común inicial se puede construir a partir de un mínimo de información acordado por los reguladores para ser suministrada a los inversionistas en los cuatro países de la Alianza, a la manera de lo que en Europa se denomina el Key Investor Information Document (KIID).
Distribución: Este es un aspecto de gran trascendencia que para la URF amerita ser ampliamente discutido. Según la Unidad de Regulación Financiera, para la etapa inicial se puede tomar ejemplo de la experiencia europea de no armonización de la regulación sobre distribución, la cual es dispuesta por cada país, teniendo en cuenta que en los cuatro países de la Alianza el distribuidor de fondos de inversión tiene a su cargo el deber de perfilamiento del cliente (suitability).
Derecho de los inversionistas a redimir las inversiones: Este es otro estándar que se puede asumir se cumple en el nivel básico según la URF. Todas las regulaciones señalan explícitamente los derechos de los inversionistas en los fondos de inversión, y establecen reglas para la suscripción y redención o rescate de las participaciones, cuotas o acciones en los fondos.
Activos admisibles: En la etapa inicial el estudio de la URF con asesoría del Banco Mundial recomienda limitar, al menos inicialmente, la inversión a valores mobiliarios admitidos a cotización oficial en una bolsa de valores regulada de un país miembro o en otro país aprobado por las autoridades competentes, y excluir del mercado integrado a fondos de mercado monetario y fondos de inversión más complejos que se ofrecen ya a nivel doméstico en los países de la Alianza, (inmobiliarios, de private equity, de activos de crédito distintos de valores inscritos, entre otros).
Límites de inversión, endeudamiento y uso de derivados: Podrían, de acuerdo con las recomendaciones de la URF, incluirse reglas mínimas de diversificación y concentración de los activos del fondo de inversión, restringiendo en la primera etapa el endeudamiento y los derivados (excepto las coberturas de riesgo de cambio).
Liquidez: El documento menciona que se puede tomar en cuenta el establecimiento de un nivel mínimo de activos líquidos. Menciona sin embargo, que la experiencia internacional indica la necesidad de establecer un paquete completo de medidas que incluya herramientas para manejo de redenciones en situaciones de estrés.
Acerca de Carteras Colectivas®
Carteras Colectivas® es una firma dedicada a la investigación del mercado de Fondos de Inversión Colectiva. Desde 2010 organiza la información de la industria y ha creado una serie de productos especializados para Inversionistas, Distribuidores y Administradores de Fondos de Inversión, Gobierno y Medios a través del portal www.carterascolectivas.co
